工程機械行業(yè)在2020年遭遇了艱難開(kāi)局，除出口業(yè)務(wù)增長(cháng)外，國內2月挖掘機銷(xiāo)量慘遭腰斬。
3月11日，中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布數據顯示，2020年2月，納入統計的24家挖掘機制造企業(yè)共銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機9280臺，同比下降50.5%。其中，國內銷(xiāo)量6909臺，同比下降60%；出口2371臺，同比增長(cháng)62.5%。
今年1-2月，挖掘機銷(xiāo)量累計1.92萬(wàn)臺，同比下降37%。其中，國內銷(xiāo)量1.47萬(wàn)臺，同比下降46.5%；出口銷(xiāo)量4555臺，同比增長(cháng)48.2%。
工程機械行業(yè)是中國機械工業(yè)的重要產(chǎn)業(yè)之一。其產(chǎn)品市場(chǎng)需求受?chē)一A設施建設影響較大，下游客戶(hù)主要集中在基礎設施、房地產(chǎn)等投資密集型行業(yè)，與宏觀(guān)經(jīng)濟周期息息相關(guān)。
挖掘機又被視作工程機械行業(yè)的風(fēng)向標和經(jīng)濟的晴雨表。挖掘機銷(xiāo)量下滑明顯，可以側面看出新冠疫情對行業(yè)產(chǎn)生的重大影響。一季度即將過(guò)去，國內工程機械行業(yè)今年后期將如何走向？
工程機械短期有所承壓，長(cháng)期向好趨勢不改。1-2月挖掘機銷(xiāo)量1.92萬(wàn)臺，同比下滑37.0%。國內市場(chǎng)銷(xiāo)量1.47萬(wàn)臺，同比下滑46.5%。同比大幅下滑的原因是受到疫情影響，下游項目復工進(jìn)度慢于同期。但隨著(zhù)國內疫情拐點(diǎn)進(jìn)一步驗證，前期壓制需求有望釋放。受疫情影響雖然一季度工程機械銷(xiāo)量有所承壓，但考慮到工程機械下游相關(guān)項目施工周期較長(cháng)，且需求有一定的剛性，長(cháng)期來(lái)看疫情沖擊更多的是對需求的推遲，而非消滅。隨著(zhù)國內疫情演變逐步向好，未來(lái)工程機械積壓需求有望迎來(lái)反彈，預計需求高峰或推遲4-8周左右，在4-7月到來(lái)。需求端：逆周期政策力度預期加強，工程機械板塊有望直接受益。1-2月地方政府債券計劃發(fā)行規模達到12271.5億元，同比增長(cháng)56.9%。從結構來(lái)看，專(zhuān)項債占比從42%增長(cháng)至77%，其中60%投向基建領(lǐng)域，而去年同期不足30%。并且，近期新基建政策不斷加碼，有利于工程機械長(cháng)期需求景氣度的提升。逆周期政策對基建投資產(chǎn)生一定的支撐，有望提振工程機械需求景氣度。供給端：“戰疫”保生產(chǎn)，復工情況良好。根據我們的調研，龍頭液壓件廠(chǎng)商多為本地員工，構成相對簡(jiǎn)單，基本達到100%復工，而主機廠(chǎng)員工多為所在地周邊省市的員工，所在廠(chǎng)區受疫情影響程度相對較輕，截止3月11日復工率達90%以上。另外，工程機械企業(yè)面對疫情積極應對，調整供應鏈，以消除部分地區供應鏈和員工不能到位的影響，并紛紛發(fā)行債券，募集資金保證公司防疫工作和補充現金流。目前，龍頭企業(yè)復工情況良好，有能力應對滯后的需求高峰。對于工程機械主機廠(chǎng)龍頭而言，后續市占率有望繼續提升。受疫情影響，企業(yè)自身停工和供應鏈的物流受到一定的影響，導致主機廠(chǎng)庫存相對較低，特別是作為我國工程機械企業(yè)長(cháng)期痛點(diǎn)的液壓件，除了龍頭企業(yè)的三一重工(16.440, -0.32,-1.91%)、徐工機械(5.070, -0.05, -0.98%)、中聯(lián)重科(5.720, -0.08, -1.38%)以外的主機廠(chǎng)備貨普遍不足，可能會(huì )影響后續需求高峰交機的數量，因此備貨相對充足的龍頭主機廠(chǎng)市占率有望繼續提升。另外，重大項目的復工進(jìn)度快于小型項目，尤其是超大型項目，例如礦山設備春節停工率相對較低，因此對于大型挖掘機、大型汽車(chē)起重機、大型塔式起重機等大噸位設備，疫情影響對其銷(xiāo)量的影響小于小噸位產(chǎn)品。綜上所述，龍頭主機廠(chǎng)核心產(chǎn)品的市占率有望持續提升，持續推薦工程機械龍頭三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科。四、液壓件國產(chǎn)化進(jìn)程或有加快液壓件受海外疫情蔓延影響，進(jìn)口可能受阻，國產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。國內工程機械包括泵閥在內的液壓件主要依賴(lài)進(jìn)口，以川崎重工、力士樂(lè )、KYB、Husco為代表的世界級液壓件龍頭占據了我國工程機械液壓件的主要市場(chǎng)。但受海外疫情蔓延影響，世界液壓件龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)受到了一定的影響，我國液壓件進(jìn)口可能受阻。而目前國內液壓件供給端復工情況良好，液壓件龍頭恒立液壓(52.730, -1.04, -1.93%)和艾迪精密(30.160, 0.09, 0.30%)均已接近100%復工，有能力應對未來(lái)需求快速增加的情況，液壓件國產(chǎn)化進(jìn)程有望加快，持續推薦液壓件龍頭企業(yè)恒立液壓、艾迪精密。
